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投资东谈主该放下对百度"不切试验"的幻念念了炒股配资网站拾必选配资。
2 月 26 日，百度发布 2025 年四季度财报及 2025 年年报。财报流露，2025 年四季度百度总收入为 327 亿元，环比增长 5%，但比拟于 2024 年四季度的 341 亿元同比缩短 4%。
而 2025 年全年营收录得 1291 亿元，同比 2024 年 1331 亿元的营收下滑 4%。而归母净利润也从 237.6 亿元降至 55.9 亿元。
不出不测，百度这又是一份让外界"汗颜"的获利单。公论和成本阛阓的炮火，大要率仍然会精确且狞恶地皆集在告白与 AI 两个痛点上。
但就在通盘东谈主都准备陆续诟病其传统业务的缺陷时，百度却用一个极具标志兴味的动作，成功抽走了外界预设的"靶子"：成功篡改了财报的走漏口径，不再将告白收入当百度中枢了。
那么，百度为安在当下重述财报口径？AI 真的成为百度的全新增长极了吗？
01 把"过期印钞机"塞进边缘
百度为我方的"搜索告白时期"亲手画上了句号。
长期关爱百度的投资东谈主，都会相等闇练一个词汇"百度中枢"。在夙昔的十几年里，这个词组在百度的财务报表和历次财报电话会议中频频出现，它险些便是"在线营销做事"（也便是俗称的搜索告白、竞价名次及信息流告白）的代名词。
它是百度通盘这个词营业帝国最坚实的承重墙，亦然其滚滚束缚提供现款流、复旧各式前沿技艺探索的超等奶牛。但在 2025 年第四季度及全年这份最新的财报里，这个延续了多年的、标志着搜索霸权时期的统计口径，被冲破重述了。
在财报的附注中，出现了一段看似时时无奇、实则感叹万千的相干财报口径篡改的指示："自本季度起，咱们将百度中枢从头界说为百度一般性业务。"
百度一般性业务包括百度中枢 AI 新业务、传统业务偏激他。传统业务主要由涵盖搜索、信息流偏激他产物线提供的传统告白做事构成。"
要知谈，一家上市科技巨头的财报，口径的变化往往比数字自身的增减更能传递出处分层的计谋底牌。
当一项也曾占据总计主导地位、孝敬过绝大部分利润的中枢业务，被官正派式冠以"传统业务"的名号，并与其他边缘业务打包塞进一个名为"一般性"的统计框里时，其营业潜台词依然明牌：搜索业务在百度里面的计谋地位，依然发生了事实性的"退后"。
百度处分层通过这种从头界说，试验上是在向成本阛阓进行一次坦诚的摊牌，基于搜索的流量变现业务不再是、也不可能再是百度未来强大叙事的主角了。
不外，这并非百度主动寻求的改变，而是狠毒竞争形态倒逼下的势必恶果。
2025 年 7 月，百度被爆启动代理商体系首要退换，取消厦门、福州、重庆、武汉、济南等六个城市的独家代理机制，全面转向做事商运营模式，百度在湖北地区的总代理商武汉世纪百捷网罗科技有限晓谕收歇算帐。
凭证财报走漏，2025 年第四季度，被归为"传统业务"的告白收入录得 123 亿元，而第三季度财报流露，百度中枢在线营销收入为 153 亿元。这个变化背后，是通盘这个词中国互联网流量形态重塑的缩影。
在现时的互联网生态中，用户获得信息的旅途依然发生了根人道的挪动。以抖音、小红书为代表的的 UGC 社区与豆包、千问等 ChatBot，正在握续地虹吸蓝本属于搜索引擎的用户时长和搜索意图。
当消费者寻找一家适口的餐厅、查阅一份旅游攻略，致使检索一个专科技能教程时，他们越来越倾向于成功在内容平台内完成闭环，或是使用 AI 行使获得莫得告白的回复，而非翻开一个团聚网页皆集的搜索框。
用户耀视力的篡改，势必伴跟着告白主预算的从头分派。在宏不雅经济环境带来的企业营销预算全体收紧的大布景下，告白主越来越追求"品效合一"和即时的升沉率，这使得单纯依赖关节词竞价名次的传统搜索告白，触遭遇了极其坚忍且难以突破的天花板。
既然告白大盘的下滑依然是全行业心照不宣的"明牌"，且这种下滑趋势注定会连续株连公司的全体估值与市盈率，那么对于百度来说，哪怕营收占比仍大，但不再走漏无疑仍然是最感性的预期处分技能。
不外，这并非一个为了笼罩业务跌幅的单纯财务游戏。当咱们抛开对百度"只会卖搜索告白"的历史刻板印象，去仔细拆解这组从头界说后的数据时，会发现业务交叉点依然出差。
这恰是硬币的另一面，亦然百度这份财报中最中枢的增量信息。
百度首席财务官何海建在财报发布后，精通向外界开释了一组关节数据："百度中枢 AI 新业务收入于第四季度迥殊东谈主民币 110 亿元，占百度一般性业务收入的 43%。"
这意味着，113 亿的 AI 新业务收入与 123 亿的传统告白收入，依然无尽趋近，险些酿成了瓜分秋色的时局。
如斯获利对于任何一家试图转型的老牌科技巨头来说，都是一个里程碑式的时刻。
在夙昔很长一段时辰里，百度的 AI 业务在外界看来，更多是发布会上用来展示技艺肌肉的 PPT，是每年奢靡巨资却难以看到实质性营业呈报的"成本黑洞"。成本阛阓对百度最大的质疑，从来不是其技艺身手不可，而是其技艺无法大鸿沟变现。
但 113 亿这个实打实的单季度营收数字，意味着百度在经验了漫长、倒霉、试错致使饱受外界冷嘲热讽的阵痛期后，终于完成了从研发参加向营业变现的提高。
AI 不再是一个边缘的探索边幅，而是真暴露切地初始在财务报表上挑起了大梁，成为了复旧百度这艘巨轮陆续飘舞的新引擎。这也就诠释了为什么百度勇于在此时此刻，将也曾的现款牛左迁为"传统业务"。
一家单季度靠 AI 带来百亿营收、且 AI 收入占比靠拢半壁山河的企业，其底色绝非单纯的"掉队"或"腐败"不错空洞。从某种经由上说，百度正在贫苦但矍铄地完成一次蜕变。
02 百度抱上了 AI，但 AI 却没敬重百度
不外，诚然从财报上看 AI 终于熬成了百度的新主角。但纳闷的现实却是，AI 站上了百度的 C 位，百度却莫得站上中国 AI 的 C 位。
刚刚夙昔的春节档，大厂们默契地打响了一场针对 AI 行使的"撒钱"大战。百度照例也掏了真金白银去获客，但恶果却有些扎心。
也曾顶着"国内首个大模子行使"光环的文小言，别说和豆包、千问、元宝掰手腕了，就连自家百度文库和百度橙篇都比不外，在各大 AI 产物的活跃榜单里，文小言早就滑落到了十五名开外。这种主推 C 端超等 App 在流量池里的败退，百度处分层其实比谁都明晰。
这亦然为什么前段时辰百度斥地 PSIG（个东谈主云与智能交互职业群组）的原因，而将文库和网盘拉到前哨，本体上是一次求实的"老套"。
既然在大而全的通用 AI 助手赛谈上卷不外字节、阿里，不如清偿到我方最擅长、也最坚固的阵脚：百度文库和百度网盘。好在这两个老牌产物加上 AI 重构后照实能打，用户有着真确的付费意愿，依然是百度当今最牢固的护城河。
但这同期也意味着，百度在 C 端 AI 故事的上限大要就留步于此。未来在 C 端能讲的故事，大要率只剩下这几个有限的分娩力垂类场景，还得随时记念被友商"掀桌"。
除了 C 端见到了天花板外，B 端靠近的问题雷同结构性且毒手。
百度一直对外引认为傲的，是它的"全栈" AI 身手，从底层的昆仑芯、飞桨框架，到文心大模子，再到表层的 AI 行使，全链条自研。这听起来技艺壁垒极高，但百度的"全栈"和阿里、字节的全栈，有着本体的营业逻辑各异。
阿里和字节领有极其强大的里面业务线和流量池，它们的全栈身手不错在公司体内就完全消化掉，成功跑通"算力 - 数据 - 行使"的飞轮。惟有体内业务能提效，这笔账就合算。
但百度里面并莫得这样强大的高频行使场景来"喂"它的 AI，它只可端着我方的全栈技艺，向外去苦苦寻找 B 端客户买单。
这也就诠释了，为什么前阵子对于"昆仑芯权术分拆零丁"的音尘，会引起阛阓如斯剧烈的反响。
百度手里照实攥着极具价值的硬核金钱，但在穷乏强大内需的百度生态内，把昆仑芯这样的底层算力怪兽强行留在体内，其实是在白白浪费可贵的时辰窗口。
在 AI 算力如饥似渴的今天，这致使被部分激进的投资者视为"另一种边幅的慢性自裁"。让它们零丁出去，去拥抱更繁多的外部阛阓，反而是价值最大化的生路。
不外，要是把视角再拉高极少会发现，百度在 AI 时期靠近的更大制肘，并不在于某几个具体的业务线，或是某几项高管有野心，而是由其企业基因和起家业务决定的。
率先，百度的发财基本盘是搜索引擎，这决定了它在这场变革中的站位。
对于阿里、腾讯这样的电商或酬酢巨头来说，AI 是拿来"赋能"的器具；但对于搜索引擎来说，生成式 AI 自然便是来"颠覆"它的。这意味着，百度在通用 AI 上越致力，就越像是在亲手破除我方赖以生活的旧城墙。这种"傍边互搏"的疾苦，是其他大厂体会不到的。
更热切的是，百度的搜索业务，根底作念不了 AI 的"奶牛"。一位英伟达的工程师向超聚焦暗示，百度作念 AI，其实很"穷"。
这里的"穷"，自然不是说百度账面上没钱，而是把它放在现时大模子这场深不见底的武备竞赛里，百度的"枪弹"果然显得掣襟露肘。
通用 AI 大模子的底层是算力，而算力的背后，是恒河沙数的 GPU 集群和天文数字的成本开支。
望望同在牌桌上的敌手：阿里、腾讯、字节高出的背后，是电商、酬酢游戏、短视频这些偶合当打之年、日进斗金的超等印钞机。他们有底气、有滚滚束缚的现款流去为 AI 的未来买单，致使不错忍耐漫长的计谋升天期。
而百度诚然 2025 年全年营收录得 1291 亿元，致使比不上字节买算力做事器的开支。这也诠释了百度为何是阿谁总念念着变现的 AI "大厂"，不是 Robin 莫得耐性，而是百度狠毒的"粮草"现实，根底不允许它陆续和那些巨头们进行消耗战。
比起在巨头倾轧的算力消耗战中被硬生生拖垮，找到能奉养我方的那一亩三分地，才是最知晓、最感性的营业遴选。
因此，回到著述来源所说的那句话，对于阛阓的投资东谈主来说，也许是时候放下指望百度能重塑 BAT 时期的巅峰荣光，或在通用 AI 或者下一代搜索形态上再次颠覆时期的"不切幻念念"了。
不再单独走漏告白收入的百度，照实是在转向 AI，只不外它转向的不再是阿谁星辰大海般的 AGI 梦念念，而是一册量入为用、为了生活而调解的生意经。
把百度行为一家有着特定护城河、正在贫苦转型的" AI 实用器具厂"来从头凝视与估值，无意才是对这家企业最客不雅的融会。
毕竟炒股配资网站拾必选配资，活在真确的账本里，远比活在强大的叙事里要闲适得多。
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